在大模型赛道融资并购与上市冲刺交织的热闹周期中，DeepSeek的表现堪称“异类”。

自核心模型R1发布满周年以来，这家企业始终未披露新融资动态，在商业化推进上也保持低调姿态，与行业普遍的激进扩张形成鲜明对比。

值得注意的是，低调并未阻碍其在AGI领域的深耕步伐。

从学术产出维度看，DeepSeek持续贡献高水平研究成果，核心论文作者团队保持高度稳定，最新更新的R1相关论文中，更出现一位核心作者回流的情况，这一人才留存表现在白热化的AI人才争夺战中尤为难得。

外界无需过度担忧其资金储备问题。

深究背后支撑逻辑，其关联主体幻方量化2025年斩获超50亿元盈利的业绩公告，已给出明确答案。

作为DeepSeek的重要资金后盾，幻方量化的强劲盈利能力，为前者构建了不依赖外部融资的稳定研发环境。

幻方量化的疯狂

2025年中国量化私募行业迎来全面丰收，头部机构的业绩分化与盈利规模成为市场核心观察点。

其中，幻方量化的表现尤为亮眼，其核心量化业务的爆发式收益，不仅巩固了行业头部地位，更为其背后的AI研发板块注入了巨额资金动能。

据私募排排网公开数据显示，2025年幻方量化旗下绝大多数产品收益率突破55%阈值。

这一成绩放在行业高景气周期中更显突出：全年中国量化基金平均收益率达30.5%，是全球同类产品平均水平的两倍以上。

即便在行业集体爆发的背景下，幻方量化仍保持显著超额收益，全年平均收益率56.6%，在国内百亿级量化私募阵营中位居第二，仅次于灵均投资（70%收益率）。

需要重点关注的是规模与收益的协同效应——幻方量化当前管理资产规模超700亿元，如此大体量下实现56.6%的平均收益率，使其全年盈利水平具备极强的量级优势。

彭博社援引上海某私募基金投资总监的测算模型，参考量化行业常规的1%管理费与20%业绩提成比例（注：该费率为市场通用测算基准，具体产品或有差异），2025年幻方量化为创始人梁文锋贡献的收益或超7亿美元（约合50亿人民币）。

这一盈利规模可通过行业对标更直观理解：近期完成港股IPO申购的AI头部企业MiniMax，其公开预募资规模仅超6亿美元。

作为对比，幻方量化通过量化业务单年度实现的内生盈利已超越该头部AI企业的IPO募资体量，凸显头部量化机构极强的现金流创造能力。

更关键的是，这笔巨额盈利形成了对前沿科技研发的强力支撑。

公开信息显示，DeepSeek的研发经费核心来源于幻方量化的研发预算，而其模型训练的成本控制能力进一步放大了资金价值。

根据DeepSeek最新披露数据，V3基座模型训练成本约557.6万美元，R1模型增量训练成本仅29.4万美元。

简单测算可知，幻方量化2025年的盈利规模，可支撑125个V3模型或2380个R1模型的训练需求。

值得注意的是，DeepSeek仍在持续优化训练效率，单位模型研发成本存在进一步下降空间。

这意味着，7亿美元的现金储备将为其技术迭代提供充足的资金缓冲，形成"量化业务盈利-AI研发投入-技术壁垒强化"的正向循环闭环。

AGI生态核心玩家

2025年，全球大模型赛道的商业化竞速进入白热化阶段，头部玩家的变现焦虑与战略选择呈现鲜明分化。

以OpenAI为代表的商业化激进派，全年动作频频，商业化布局的意图贯穿始终。

回溯其全年战略轨迹，商业化伏笔早在上半年便已埋下。

曾对广告模式持排斥态度的CEO奥特曼，在个人播客中公开释放转向信号，明确表示“广告模式具备探索可行性”。

这一态度转变随后迅速落地为一系列商业化动作，其中最具行业影响力的，当属2024年10月前后启动的“算力换资本”战略内循环——OpenAI以自身海量算力需求为核心筹码，与头部芯片厂商及云服务提供商达成深度战略投资合作。

凭借这一精准的资源置换策略，OpenAI成功撬动英伟达、AMD、甲骨文等行业巨头超1万亿美元的战略资源注入。

单一的资本合作并未满足其商业化诉求，OpenAI同步推进产品矩阵的多元化布局，密集孵化Sora、Codex、ChatGPT Health等核心产品，同时叠加购物场景等轻量化功能模块。

尽管多数产品仍处于早期验证阶段，但已清晰构建起多维度的商业化入口雏形，完成了变现路径的提前卡位。

与OpenAI的商业化激进风格形成鲜明对比的，是DeepSeek坚守的AGI纯粹主义路线。

自确立AGI（通用人工智能）核心目标以来，DeepSeek始终聚焦技术深耕，未显现任何主动商业化的战略倾向。

其旗舰模型R1凭借强悍的技术性能一经推出便采用开源策略，完全放弃了通过核心模型直接变现的路径；即便在技术声量达到峰值后，也未急于推进产品化落地，核心业务仍聚焦于API技术输出，客户端运营维护力度较弱，导致多数C端流量自然流向国内其他模型厂商。

这种战略选择，本质上是其核心理念在资源分配层面的具象化体现：

在算力资源有限的行业背景下，DeepSeek未将资源倾斜至高并发推理的应用场景，而是持续加码底层模型训练，实现全资源聚焦AGI核心技术突破。

相较于商业化玩家的高频曝光，DeepSeek全年保持极低的舆论声量。

从创始人梁文锋到核心研究团队，均极少参与公开演讲或行业发声，但在学术领域却保持高强度产出节奏。

2025全年，DeepSeek持续释放重磅研究成果，仅下半年便推出OCR专项模型、R1-V3.2版本等核心技术突破；年末更是将60余页的技术干货（具备独立论文发表价值）作为补充材料更新至R1模型文档，近期又正式开源核心记忆模块，技术迭代速度与深度令行业瞩目。

在行业普遍陷入商业化焦虑的背景下，DeepSeek能够坚守AGI初心、聚焦技术深耕，核心支撑源于母公司幻方量化的资源赋能。

值得注意的是，DeepSeek是全球范围内极少数未接受任何外部融资、且不隶属于任何科技大厂的独立AI Lab。

更关键的是，幻方量化的主营业务与AI领域无直接竞争关系，这使得DeepSeek的AGI探索之路，从内到外均未受到商业化诉求的束缚。

从资源供给来看，DeepSeek的资金完全依托母公司幻方量化的内部输血，而幻方量化早在数年前便已停止接受外部资金，这意味着DeepSeek无需受股权结构约束，也不存在短期损益预期的压力，能够摆脱投资回报周期的束缚聚焦长期技术研发。

从内部战略协同来看，AI业务最初是幻方量化为辅助量化投资设立的“衍生板块”，并非市场竞争倒逼的结果，这种“主副协同”的关系使得DeepSeek无需面临大厂“船大难掉头”的战略调整困境。

综上，幻方量化不仅为DeepSeek构建了稳定的发展屏障，更提供了持续的资源供给。

这种基于成熟主营业务的交叉补贴能力，往往被市场低估。

在当前AI应用场景尚未完全清晰、商业化路径仍需探索的行业阶段，能够背靠经过市场验证的成熟商业模式，对AI研发机构而言堪称“战略级优势”。

谷歌的案例足以佐证这一点：其搜索业务虽常被诟病为Gemini模型的战略拖累，导致早期出现多次战略摇摆，但Gemini能够坚持至今并实现对ChatGPT的逆风翻盘，核心支撑仍是搜索业务稳定的广告收入现金流。

反观OpenAI，无传统成熟业务的拖累使其得以在大模型赛道快速抢跑，但缺乏稳定现金流也使其丧失了战略容错空间——一旦核心模型的技术优势被超越，SOTA标签带来的品牌溢价削弱，后续的每一步战略布局都将如履薄冰。

对比来看，DeepSeek既拥有幻方量化成熟商业模式带来的稳定性，又具备OpenAI式的AI原生研发基因，恰好兼具了两者的核心优势，在当前分化的行业赛道中走出了一条独特的AGI深耕之路。

核心价值导向型企业，凝聚理念同频的专业人才

若深入拆解DeepSeek内部造血能力的核心价值，其影响最终落位于“人才”这一关键维度。

依托幻方量化的资金支撑，DeepSeek研发团队得以摆脱资金压力的掣肘，全情投入通用人工智能（AGI）前沿探索，进而构建并维系了纯粹的科研攻坚氛围。

这一优势，在近期更新的R1论文作者名单中得到了直观印证。

数据显示，该论文发表近一年后，18位核心贡献者仍全员留守DeepSeek；在总计100余名作者中，仅5位标注为星号标识（离职状态）。

对比去年的作者名单可见，彼时离职标注为6个星号——值得关注的是，其中1个星号对应的核心成员Ruiqi Ge现已回归团队。

在AI行业人才争夺白热化的当下，DeepSeek不仅实现了核心团队的低流失率，更出现了关键人才回流的积极现象。

这一结果的背后，离不开双重支撑：一方面，其AGI导向的科研愿景持续吸引着有理想的顶尖研究者；另一方面，幻方量化的巨额营收为DeepSeek提供了坚实保障，使其能够为科研人员匹配顶级研发资源与极具竞争力的薪酬体系，让研究者无需为生计妥协，可专注于技术突破。

本质而言，充足的资金储备为DeepSeek筑牢了研发“后勤防线”。

当前手握超7亿美元资金的DeepSeek，已然形成“粮草先行”的竞争优势。

对于行业而言，接下来更值得期待的，便是其基于稳定团队与充足资金储备，推出R2/V4等后续迭代产品的表现。

核心议程附加重磅技术要点

在幻方量化凭借量化策略斩获丰厚收益的同期，另一批敏锐的市场参与者则通过DeepSeek捕捉到了差异化的投资红利。

对于不少资深投资者而言，DeepSeek的技术输出早已超越单纯的学术价值，其发布的技术文档被视作具备实操指导意义的行业参考依据。

这一现象的核心逻辑源于DeepSeek持续的硬件动态披露机制：早在V3版本技术报告中，其便专门设置“硬件设计建议”板块，明确披露模型研发所遵循的芯片适配标准。

此后，即便核心技术论文中未赘述相关内容，DeepSeek也会通过官方博客同步最新硬件适配进展。

这种技术端的透明化输出，直接触发了产业端与资本端的联动效应。

消息释放后，多家国产芯片企业迅速启动针对DeepSeek技术体系的适配研发，而这一动作往往直接传导至资本市场，推动相关企业股价迎来显著提振。

最具代表性的案例发生在去年九月底：DeepSeek V3.2版本刚发布四分钟，寒武纪便迅速官宣完成基于DSA架构的DeepSeek框架适配。

资本市场随即给出积极反馈，次日开盘寒武纪股价直接跳空高开近5%。不少精准锚定这一技术-产业联动逻辑的投资者，也借此实现了可观的投资回报。

从这个维度来看，DeepSeek发布的“硬件设计建议”，早已超越技术指导的范畴——对于洞察产业趋势的投资者而言，这份技术文档更像是一份经过市场验证的“产业投资指南”。